El Banco Central de Venezuela anunció ayer una serie de medidas de política monetaria, destinadas a combatir la inflación fuera de control.

Entre las medidas se encuentran:

1. Aumento de las tasas de interés pasivas mínimas de 6,5 a 8% anual, para depósitos de ahorro y de 10 a 11% para depósitos a plazo. Con la inflación corriendo por encima del 24% anualizado cualquier persona que mantenga sus ahorros en un banco a estas tasas de interés es un completo idiota.
2. Incrementar el encaje legal del 15 al 16% inmediatamente y luego al 17% a partir del 1° de octubre. En la práctica esto significa que por cada millón de bolívares que usted deposite en un banco (a pesar del punto (1), arriba), este tendrá permiso para falsificar 5,25 millones más (5,25 + 1 = 6,25 y 1/6,25 = 16%) y a partir de octubre sólo podrá crear nada más 4,88 millones.
3. Incrementar el encaje legal para "inversiones cedidas" de 13,75% a 17% en pasos semanales de un cuarto de punto porcentual.

El encaje legal es la proporción de depósitos que cada banco debe mantener como reservas. Actualmente es 15%, lo que quiere decir que por cada millón de bolívares depositados, el banco puede crear 5,25 millones más y prestarlo a otros clientes. O visto desde otro ángulo, quiere decir que por cada millón de bolívares que el banco le asegura a usted están disponibles en sus bóvedas, en realidad hay solamente 150.000 bolívares. Esta es la base del llamado sistema de reserva fraccionaria, que permite a los bancos crear dinero como por arte de magia y combustible de gran potencia en el proceso inflacionario. Para más información al respecto, no se pierda El mecanismo de la inflación.

¿Qué tan efectivas serán estas medidas? Habrá que ver, pero yo creo que mientras el gasto público se mantenga fuera de control, es poco lo que el banco central puede hacer al respecto. Para la última semana de junio la liquidez monetaria comenzó nuevamente a crecer a pasos agigantados (más de 1% semanal) y ya supera los 120 billones de bolívares.

Más importante quizás es que el banco central no puede ponerle un freno demasiado violento al crecimiento de la oferta monetaria, pues estaría arriesgando con asesinar el crecimiento estadístico del PIB que, como hemos dicho en otras oportunidades, está basado enteramente en la inflación monetaria y que es una de las pocas medidas que el gobierno puede invocar para decir que todo marcha sobre ruedas.

El crecimiento orgánico y saludable de una economía sólo se puede lograr sobre la base del ahorro y eso es algo que la gente no hace cuando la inflación corre al 24% mientras las tasas de interés languidecen en el 8% anual, es decir, mientras las tasas de interés reales sean negativas.

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